港股上周继续小幅盘整，和美股风格基本相似，目前调整比较多的也是前期涨幅比较多的科技股，餐饮（海底捞）、食品饮料（飞鹤）等重点消费股仍坚挺。基于美股1-2个月震荡的判断（接下来主要是科技股的整理行情）。

在没有黑天鹅事件的影响下，我们仍然认为，对于港股而言，任何的调整都是中期布局的好时机，同时我们维持夏季时的观点，看好恒指在Q4涨破点，开启全面牛市，大消费将延续更好的回报。

?消费崛起，牛股纵横

今年港股和A股走出”科技+消费”双牛的一个大的背景就是疫情后中国消费在全球率先复苏。而且这个优势，有机会在未来1-2年内逐渐放大。几个逻辑包括：

一、中国即将超越美国，成为全球最大消费市场

对比最大经济体美国，19年中国社零总额约为6万亿美元，美国零售总额约为6.2万亿，按近来来增速算（美国增速平均4%附近，中国平均在10%），今明两年中国将超越美国，成为全球最大的消费市场。相应的，代表中国消费的核心资产将有良好的增长预期，也将得到更多的溢价。

疫情后消费市场特征又体现为：1）环比逐月改善，整体已恢复七成，本周二公布8月社零数据，有望进入正增长；2）乡村受影响小于城镇，目前恢复速度相当，说明下沉市场韧性更强；3）具体消费中，物品类先于服务类，汽车复苏最快，服装最慢，后期有机会追赶。

二、龙头越来越集中

另一个优势在于，消费市场中头部企业优势更加集中，份额也有扩大的趋势。而强者恒强实际上也降低了我们在择股上的难度。

对于线上消费，作为渗透率领先的电商，我们有$阿里巴巴-SW(09988)$ 、$京东集团-SW(09618)$ ；本地生活有$美团点评-W(03690)$ ，不仅科技+消费型的企业率先受益，传统企业有更好的扩张环境。

食品饮料，我们有浓厚东方色彩的火锅股$海底捞(06862)$ 、$九毛九(09922)$ ；饮品有$贵州茅台()$ ，$蒙牛乳业(02319)$ ，$农夫山泉(09633)$ ，$青岛啤酒()$ ；奶粉有民族品牌$中国飞鹤(06186)$ ；

5G周期，有全球手机出货排名第四的$小米集团-W(01810)$ ；金融又有改革进程拉满的$香港交易所(00388)$ ；在全球范围内也难找到第二个改革决心之强、效率之快的企业；服装类企业有$李宁(02331)$ ，$安踏体育(02020)$ ，$滔搏(06110)$ ；快递有国内份额最大的$中通快递(ZTO)$ （上半年份额提升也很快，目前已提交在港二次上市申请）

?三、更适合新经济的融资环境

港股市场融资环境好，上市制度越来越完善，带动新经济赴港上市融资，入选核心指数。这次新经济触发估值回升后，未来几年很难在回来。