配图来自Canva可画

男怕入错行，女怕嫁错郎，这句流行千家万户的俗语却包含着不少哲理。投资也一样，投资首先要选择一个好的行业，一个好的赛道。在美股、港股，互联网科技过去一直是资本最为垂青的赛道；在A股，过去以白酒为代表的消费股则是资本的最爱。

如今，不论是美股，还是A股，新能源都不约而同地成为最强赛道。在美股，以特斯拉为代表的新能源汽车市值蹭蹭蹭往上涨；在A股，以宁德时代、比亚迪等为代表的新能源汽车、锂电市值也是不断创出新高。

伴随着整个新能源汽车、锂电市值的水涨船高，以宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等为代表的动力电池也掀起了扩产大竞赛。

一、赛道前景：锂电池的景气度持续时长

对于新能源电池这个赛道，相信很多人对于它的未来前景都充满了信心。这首先当然离不开国家政策的支持，尤其是在“2030碳达峰”、“2060碳中和”的大方针下，新能源产业的发展已经上升到了国家战略层面，也成为了全球经济发展的新趋势。

从新能源汽车的市场渗透率来看，尽管2021年新能源新车的销量同比大幅增长，但是新能源汽车的市场渗透率依然较低，未来10年依然可以保持一个较为快速的增长。根据罗兰贝格与21世纪经济报道联合发布的《中国智能电动汽车发展报告2021》数据显示，2025年新能源汽车渗透率有望达到25%，2030年则有望达到50%。

伴随新能源汽车快速发展，对应的动力电池需求也在不断提升。根据SNE Research预测，到2023年，新能源车的动力电池需求预计将达到406GWh，供应预计为335GWh，缺口约为18%；到2025年，供应缺口将达到40%左右；中信证券预计，锂电池需求未来五年的复合增速在30%以上。

从赛道投资的角度来看，整个新能源锂电池产业链都成为了典型的成长股赛道，这个赛道过去两年的表现甚至可以用鸡犬升天来形容，有业绩增长的公司纷纷迎来戴维斯双击，没有业绩增长的公司也可以凭借估值提升实现股价大幅上涨。

一时间，赛道论甚嚣尘上，甚至不少人认为只要是买了新能源股，不管买了什么都可以实现股价大幅上涨，不少价值投资者甚至开始怀疑自己的价值投资理念。不过，投资最终一定会价值回归的，任何公司的市值最终一定会回归到它的合理估值范围。在未来不久的时间里，新能源股会逐步迎来行情分化，能够继续保持业绩持续高增长的新能源股，市值依然能够继续上升；但是业绩增长速度大幅放缓的新能源股，市值恐迎来大幅杀估值。

二、竞争格局：企业护城河

当前的锂电池市场竞争也是相当激烈的，尽管宁德时代一骑绝尘，但是日韩电池厂商对其虎视眈眈，二线电池厂商也是穷追不舍。

1.市场份额

我们先来看全球动力电池装机市场份额，根据韩国市场研究机构SNE Research发布的数据显示，2021年9月，全球电动车电池装机量约为32.9GWh，同比增长94%，环比上涨30.6%。1-9月全球动力电池装机量为195.4GWh，环比大涨20.6%。

从榜单来看，中国一共有六家电池企业上榜，宁德时代、比亚迪、中航锂电、国轩高科、力神和远景动力等六家中国电池企业上榜，占总市场份额的48%。同比增长对比来看，宁德时代、比亚迪、国轩高科、力神同比均实现三位数增长，中航锂电实现二位数增长，仅有远景动力同比出现负增长。

我们再来看看国内的动力电池装机市场份额，根据网络公开资料的数据显示，2021年1-10月国内动力电池企业装机量前十名排名如下：

从排名来看，宁德时代在国内的动力电池市场份额拥有绝对的领先优势，不过二线电池厂商正在努力追赶，同时对比全球动力电池的市场份额来看，宁德时代在海外市场的地位还有待提升，相比LG新能源、松下在海外市场都竞争力还存在不足。

2.技术路线

从动力电池的技术路线来看，主要是三元锂电池和磷酸铁锂两种电池路线。在2016年-2020年间，三元电池相比磷酸铁锂电池都拥有较大的优势，而到了2020年7月，磷酸铁锂电池实现了对三元锂电池的反超，除了安全性能方面的原因，最大的原因便是成本上的因素了。今年以来，上游原材料疯狂涨价，这进一步放大了三元锂电池的成本劣势。